目次
企業価値の算出
- 企業価値 = 株式価値 + 負債価値
株価に算出
株式価値 (ゼロ成長) |
$$V_E=\frac{D}{r_E}$$ V:株価 D:配当金 r:期待収益率 |
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株式価値 (定率成長) |
$$V_E=\frac{D}{r_E-g}$$ g:成長率 |
期待収益率 | $$r=\frac{D_1}{V_0}+\frac{V_1-V_0}{V_0}$$ → 配当利回り + 値上がり率 |
負債価値 | $$V_D=\frac{I}{r_D}$$ V:負債価値 I:負債利子額 r:負債利子率 |
株価を評価する指標
1株当たり配当金(DPS) | $$\frac{配当金総額}{発行済株式総数}$$ |
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配当利回り | $$\frac{1株当たり配当金}{株価}\qquad\times100$$ |
配当性向 | $$\frac{配当金総額}{当期純利益}\times100$$ |
1株当たり当期純利益(EPS) | $$\frac{当期純利益}{発行済株式総数}$$ |
株価収益率(PER) | $$\frac{株価}{1株当たり当期純利益}$$ |
1株当たり純資産額(BPS) | $$\frac{純資産額(簿価)}{発行済株式総数}$$ |
株価純資産倍率(PBR) | $$\frac{株価}{1株当たり純資産額(簿価)}$$ |
債券価格の算出
$$債券価格=\frac{クーポン}{1+r}+\frac{クーポン}{(1+r)^2}+・・\\+\frac{クーポン+償還価格}{(1+r)^n}$$
債券価格=クーポン × 年金現価係数 + 償還価格 × 複利現価係数
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暗記カード
「赤字を隠す」を押すとページ内の赤字が消えます。暗記する際の助けにしてみて下さい。
DCF法による企業価値の算出
$$企業価値=\frac{FCF_1}{1+r}+\frac{FCF_2}{(1+r)^2}+・・$$
FCF:フリーキッシュフロー
r:加重平均資本コスト
フリーキッシュフロー
FCF
= 税引後営業利益 + 減価償却費 – 運転資金増加額 – 投資額
加重平均資本コスト(WACC)
$$\frac{自己資本}{自己資本+他人資本}\times自己資本コスト+\\ \frac{他人資本}{自己資本+他人資本}\times他人資本コスト\times(1-税率)$$
資本価値には時価を用いる。
継続価値
予測期間が1〜N年目で、N+1年目以降はN年のFCFが継続する場合。
$$継続価値=\frac{予測期間以降のFCF}{WACC}$$
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予測期間以降はFCFの成長率が一定の場合。
$$継続価値=\frac{予測期間の翌年FCF}{WACC-成長率}$$
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企業価値 =
予測期間FCFの現在価値
+ 継続価値の現在価値
株式価値の算出
株式価値の算出方法にはコストアプローチ、インカムアプローチ、マーケットアプローチの3種類がある。
コストアプローチ | 過去実績を基準 |
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インカムアプローチ | 将来の収益性を基準 |
マーケットアプローチ | 類似の他企業の株価を基準 |
それぞれの株式価値の算出方法。
コストアプローチ | |
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純資産額法 | 総資産(簿価) – 総負債(簿価) |
修正簿価法 | 総資産(時価) – 総負債(簿価) |
インカムアプローチ | |
収益還元法 | 当期純利益 ÷ 資本還元率 |
マーケットアプローチ | |
– | 発行済株式総数 × 時価(任意日の市場価格) |
MM理論
- 法人税が存在しない市場では、企業価値は資本構成に依存しない
- 法人税を考慮した場合、節税効果の現在価値分だけ企業価値が上がる
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